币非凡 - 区块链|交易所导航 www.bifeifan.com
当前位置:网站首页 > 新闻 > 正文

摩根大通私人银行是如何看待比特币的

admin 2021-06-09 1049 浏览

任何多边系统都存在网络效应。

神奇的网络效应让系统内所产生的价值呈指数性增长。在现代科技的加持下,网络效应的发酵真空期被一再缩短。

网络效应作为比特币系统内的重要价值组成构件,在此前并未被细节讨论。本文出自摩根大通私行部,从网络效应维度就比特币价值及其能否超越黄金作为更优价值储存工具进行分析探讨。律动 BlockBeats 对原文进行了翻译:

「什么才能让比特币这种不成熟的资产成为战略投资组合中的有力竞争者?我们应该这样去理解这个投资机会。」

在比特币迅速崛起(价格以及社会讨论度)的过程中,我们都在被迫学习并对这个资产更加了解,且想法设法理解各种难题:什么是比特币?它是如何运作的?什么是区块链?从短期和长期来看,比特币对投资者意味着什么?

从我们的角度来看,比特币应该被归类为一种加密资产(一种价值存储工具),而非一种加密货币;网络的设计(交易速度太慢)使其无法作为日常交易媒介。也就是说,我们这篇文章的目标不是向读者介绍比特币背后的复杂网络和突破性技术规范。相反,我们从一个投资者视角,旨在:

-集中讨论比特币网络增长的价值。虽然比特币被广泛采用的可能性是不确定的,但比特币的最终成功,就像社交网络一样,取决于此网络的用户增长。在比特币狂潮中,机构资管公司不断增持。这些关键投资者推动了比特币的成熟,并成为了代表着网络繁荣的里程碑。

-讨论对合适投资者的影响。现在仍是比特币发展的早期和投机的时代。在这个阶段,合适的投资者可能会将一小部分投资组合配置在比特币之上,类似于投资于很可能在水下的看涨期权。随着网络的扩展,我们可能看到比特币有可能在投资组合中作为一种价值储存工具,类似于黄金,但以一种变革性的、更容易积累和交易的形态。

比特币就像黄金,但其价值存储特性仍在不断涌现

虽然比特币作为一种加密货币可能没有光明的未来,但它可以作为价值存储的资产,与黄金具有共同的关键特征。首先,它的控制权是去中心化的。比特币的发行和控制权不受任何实体、机构或政府的影响。黄金也是如此。在经济或政治不确定性加剧的时期,这种去中心化的控制权是黄金能够作为避险资产的重要原因——比特币最终也将发挥这一作用。其次,与黄金一样,比特币的供应量是有限的;永远不会超过 2100 万个比特币。然而,与黄金不同的是,比特币的波动性要大得多。

到目前为止,比特币的价格走势还没有像黄金一样。波动率差异非常大:比特币为 72%,而黄金为 14%。虽然黄金的波动性已经几乎与股票一样,但比特币的波动性却自成一派。此外,当其他金融资产出现波动时,黄金也会波动,但方向相反。通常在股票回调期间,黄金价值会上涨。比特币的价格变化并无规律可循,有时与其他金融资产没有相关性,而有时与成长型股票同步。虽然比特币今天的表现可能不像黄金,但并不意味着它将来也不会。那么,是什么能够让这些黄金般的特性更加显著?

与社交网络一样,比特币的价值取决于其用户量

为了让比特币在战略投资组合配置方面真正挑战黄金的地位,其「信徒基础」需要不断增长——这是将比特币,从今天的不成熟资产转变为未来全球价值存储资产的关键。

在新冠疫情之后,比特币的「信徒军团」在不断扩大——比特币钱包的同比增长率从 2020 年中的 27% 增加到 2021 年 3 月 31 日的 50%。更重要的是,机构投资者也在不断相信比特币——这是一个加密资产「被采用」的里程碑,因为机构资本往往具有「粘性」。在 2020 年对近 400 家美国机构投资者进行的一项调查中发现,27% 的受访者对数字资产有一定的敞口,高于 2019 年的 22%。(他们投资加密资产的三大理由是:加密资产与其他资产的相关性较低、加密资产是创新性技术,以及加密资产的上升潜力空间)。自该调查(2020 年 6 月)进行以来,资管公司的操作表明了他们对于加密资产兴趣的激增,标普 500 公司的财报文件中与加密相关的内容也在增加,这使得一些人猜测机构在 2021 年中会更多采用加密资产。

机构投资者参与度正在增加

摩根大通私人银行是如何看待比特币的 银行 摩根大通 私人 如何看待 原油币官网 原油币 原油币虚拟币是真是假 新闻  第1张

梅特卡夫定律帮助我们理解为什么 Facebook 现在是一家市值近 1 万亿美元的公司。从 2014 年到 2020 年,若将历史月活跃用户与流通股价格联系起来,我们可以以 n^1.7(原始比例为 n^2)的函数,使用「广义梅特卡夫定律」,对 Facebook 的历史股价进行估算。也就是说股票的价格可以通过活跃用户数量的函数来表示。例如,截至 2020 年 12 月 31 日,月活跃用户数为 28 亿人;这意味着 FB 的总价值约为 2.8^1.7,即 7250 亿美元的市值,合每股约 255 美元(非常接近年底 7780 亿美元的实际市值,合 273 美元每股)。 该模型表明,自 2014 年以来,活跃用户数量每增加 10% 将转化为 17%Facebook 的价值增涨。

Facebook 的股价可根据其用户数量进行估算

摩根大通私人银行是如何看待比特币的 银行 摩根大通 私人 如何看待 原油币官网 原油币 原油币虚拟币是真是假 新闻  第2张

图片来源:Bloomberg Finance L.P,J.P. Morgan Private Bank;2020 年 12 月 31 日

然而,在 Facebook 股票的整个生命周期中,这个指数并不是一成不变的,随着 Facebook 的不断成熟和持续创新,每个边际用户所产生的价值都在发生变化。早期,投资者可能怀疑网络是否能够走到成熟期,他们并不会为用户所带来的潜在价值买单——这反映在 2010 年初期,低于平均水平的梅特卡夫指数。然而,随着网络进入成熟期的可能性越来越高,指数在 2010 年中期迅速上升,并最终趋于平稳,这表明最终额外的用户并没有增加那么多的增量价值。

随着网络步入成熟期,新增用户对 Facebook 价格的影响正在下降

摩根大通私人银行是如何看待比特币的 银行 摩根大通 私人 如何看待 原油币官网 原油币 原油币虚拟币是真是假 新闻  第3张

图片来源:Bloomberg Finance L.P,J.P. Morgan Private Bank;2020 年 12 月 31 日

在考虑比特币时,Facebook 的演变和梅特卡夫定律所捕获的网络价值是十分具有指导意义的。我们不是用 Facebook 作为比喻对象,并通过梅特卡夫定律将以获得一个并不精准的目标价格。我们也不会忽视 Facebook 网络可以通过广告更容易地进行变现的事实。这个类比所展示出的一个成熟网络的力量。如今,从各维度来看,比特币网络仍然不成熟,一共只有 7000 万个比特币钱包,全球采用率不到 1%;这意味着新用户对价格(即其指数)的增量影响仍在上升。此外,以当前的比特币价格计算,广义梅特卡夫定律指数值为 n^1.54。该指数表明比特币投资者对比特币的估值与梅特卡夫定律相符,然而价格却有偏离。 

比特币钱包数量是其价格函数的一部分

摩根大通私人银行是如何看待比特币的 银行 摩根大通 私人 如何看待 原油币官网 原油币 原油币虚拟币是真是假 新闻  第4张

图片来源:Blockchain.com,Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Private Bank; 2021 年 3 月 31 日

不可否认,我们对于比特币的未来的未来还存续诸多未知。例如,政府监管可能会产生什么样的影响?在我们不知道会由谁、以及如何监管比特币和其他加密资产之前,我们很难辨别其对网络发展的影响。如果制定法规来保护投资者,那么最终这些法规可以为打造更理想、更持久的网络做出贡献。当然,比特币并非没有竞争对手。如今有超过 4,000 种加密资产。我们预计最终只会剩下一个或几个赢家。每个幸存者都将代表一个特定的赛道、并有不同的使命。也就是说,这可能是贸易、价值存储,已经链上应用平台之争。比特币的先发优势(据 2021 年 4 月数据,比特币市值约占加密市场总市值的一半)或将成为其作为数字黄金的最佳保证。

这对于投资者来说意味着什么?

在我们看来,比特币在被广泛采用的道路上达到了一个关键性的里程碑,机构投资者对网络的信心日益增强。由于比特币价格仍然非常不稳定,并且它与其他主流资产的相关性一直无法保持一致,因此对于一些投资者来说,可以进行小规模的配置。设想,如果比特币被广泛采用,你的投资可能会赚几倍,或者如果比特币没有成功,你的投资也只是张水下的期权。

比特币的不一致相关性使其在早期只适合于少量配置

摩根大通私人银行是如何看待比特币的 银行 摩根大通 私人 如何看待 原油币官网 原油币 原油币虚拟币是真是假 新闻  第5张

图片来源:Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Private Bank. 其中指数包括: 黄金指数, 美元指数, 标普 500 成长指数, IEF 指数 (7-10 年美国国债指数);2021 年 4 月 23 日

最终,如果比特币进入成熟期,我们期望它看起来更像黄金。在那个阶段,比特币将适用于那些将大量资金配置在黄金上的投资组合策略中。但我们现在还未到那一刻。

为了让比特币跨越从作为「值得考虑的看涨期权」到战略投资组合资产的门槛,我们需要看到其波动性在未来趋于稳定,当其他主流资产价格波动时,比特币的价格的波动不再如此离谱,这才能使比特币从其他加密资产中脱颖而出,成为最终赢家。


相关推荐

Plasm & Shiden 背后的 Stake 科技完成 1000 万美元的战略融资
Plasm & Shiden 背后的 Stake 科技完成 1000 万美元的战略融资

关于分布式资本分布式资本是亚洲第一家也是最活跃的专注于区块链的风险投资公司。它由区块链和传统金融行业的资深人士于2015年在上海创立,迄今为止,它已经支持了...

2小时前 admin

【Chia日报】Chia网络挖矿难度小幅下降,创始人称新协议池可以防止双重耕作
  • 【Chia日报】Chia网络挖矿难度小幅下降,创始人称新协议池可以防止双重耕作
  • 【Chia日报】Chia网络挖矿难度小幅下降,创始人称新协议池可以防止双重耕作
  • 【Chia日报】Chia网络挖矿难度小幅下降,创始人称新协议池可以防止双重耕作
  • 【Chia日报】Chia网络挖矿难度小幅下降,创始人称新协议池可以防止双重耕作
非足额抵押机构贷款协议Maple Finance
非足额抵押机构贷款协议Maple Finance

“信贷可能是经济中最重要的部分,也可能是最不被理解的部分。”——桥水基金创办人达里奥(RayDalio)我们中的许多人都被告知债务本质上是坏的。学生贷款是坏...

2小时前 admin

Bytom2.0 共识算法介绍
Bytom2.0 共识算法介绍

术语Epoch:一个Epoch以一定的区块数(例如100个)来记数,在同一个Epoch下验证者节点是固定的,下一个Epoch会根据上一个Epoch投票情况产生新...

2小时前 admin

如何理解「元宇宙」?你是拓荒者还是原住民?
  • 如何理解「元宇宙」?你是拓荒者还是原住民?
  • 如何理解「元宇宙」?你是拓荒者还是原住民?
  • 如何理解「元宇宙」?你是拓荒者还是原住民?
  • 如何理解「元宇宙」?你是拓荒者还是原住民?
投资者的不眠夜!今晚鲍威尔讲话会重击比特币吗?
投资者的不眠夜!今晚鲍威尔讲话会重击比特币吗?

灰度创始人BarrySilbert称本周将是冒险的一周。本周美联储官员开始陆续表态,从目前三位美联储官员的讲话看,美联储内部对于何时收紧货币政策出现分歧。目前...

2小时前 admin

Messari分析师:不应全盘否定算法稳定币
Messari分析师:不应全盘否定算法稳定币

过去的一周,算法稳定币崩盘案例又增加一个,TITAN(多链部分抵押算法稳定币IRONFinance的治理代币)经历了一夜归零。继Fei后,算稳实验继续备受诟病...

2小时前 admin

算力下降对市场有什么影响?
  • 算力下降对市场有什么影响?
  • 算力下降对市场有什么影响?
  • 算力下降对市场有什么影响?
  • 算力下降对市场有什么影响?
酸爽的走势何时结束?
酸爽的走势何时结束?

狂人本着负责,专注,诚恳的态度用心写每一篇分析文章,特点鲜明,不做作,不浮夸!本内容中的信息及数据来源于公开可获得资料,力求准确可靠,但对信息的准确性及完整性不...

2小时前 admin

25亿美元比特币期权周五到期  空头占据主导地位
25亿美元比特币期权周五到期 空头占据主导地位

比特币(BTC)价格在过去7天内大约下跌了22%,在6月第二次重新测试了31700美元的区域。据一些分析人士称,造成负面表现的最紧迫的消息是,据说中国正在打击场...

2小时前 admin

三分钟读懂 Terra 生态借贷协议 Mars Protocol
  • 三分钟读懂 Terra 生态借贷协议 Mars Protocol
  • 三分钟读懂 Terra 生态借贷协议 Mars Protocol
  • 三分钟读懂 Terra 生态借贷协议 Mars Protocol
  • 三分钟读懂 Terra 生态借贷协议 Mars Protocol
衍生品周报中这些数据有何意义,又该如何解读?
  • 衍生品周报中这些数据有何意义,又该如何解读?
  • 衍生品周报中这些数据有何意义,又该如何解读?
  • 衍生品周报中这些数据有何意义,又该如何解读?
  • 衍生品周报中这些数据有何意义,又该如何解读?
美国监管机构针对加密行业的处罚金额已达25亿美元,SEC罚款最高
美国监管机构针对加密行业的处罚金额已达25亿美元,SEC罚款最高

本文来自 Elliptic官方博客,原文作者:Elliptic 联合创始人和首席科学家 TomRobinson与人们普遍认为加密资产行业不受监管的观点相反,美...

2小时前 admin

跨链项目的“新玩家”— DOM Chain
  • 跨链项目的“新玩家”— DOM Chain
  • 跨链项目的“新玩家”— DOM Chain
  • 跨链项目的“新玩家”— DOM Chain
  • 跨链项目的“新玩家”— DOM Chain
从硬件角度讲解 分布式存储是什么?
从硬件角度讲解 分布式存储是什么?

什么是分布式存储系统?分布式存储又称去中心化存储,要理解它,首先我们需要了解中心化存储。中心化存储,从概念上可以看出来是具有集中性的,也就是整个存储是集中在一个...

2小时前 admin