币非凡 - 区块链|交易所导航 www.bifeifan.com
当前位置:网站首页 > 新闻 > 正文

Uniswap V3如何引领下一波DeFi牛市?

admin 2021-06-09 1025 浏览

来源:DeepGo中文

原标题:《Uniswap V3评测:如何引领下一波DeFi牛市?》

撰文:字节与Benedict Zhou,作者均为加密资产做市商DeepQuant联合创始人及DeepGo DeFi开发者。

Uniswap V3引入新特性:无论是具备“价格刻度”的AMM新机制,还是定制化的“弹性费用”,都赋予流动性提供者更多策略灵活性。笔者作为沉浸于加密资产做市商策略多年的量化研究员,于Uniswap V3的平平无奇中发现DeFi新纪元。


摘要


  1. 如果只从微观角度看,尤其对于传统交易者,V3的颗粒化理念平平无奇,其交易方式更接近于中心交易所。但从长远来看,V3为投资者带来更多可定制和可组合性,极大扩展了DeFi投资策略的边界。

  2. V3的意义在于供应更多可定制策略,从而兼容更多投资需求,而NFT化的LP Token,成为了匹配小额投资需求方与专业团队供应商的价值单元,实现价值互联网的传递,这是当前DeFi最伟大的创新。

  3. 投资在收益风险、规模中存在不可能三角难题,V3提高资金使用效率从而增加收益,然而也放大了风险,因此为Uniswap V3提供外部喂养数据,并以此实现风险定价尤为关键。

  4. 全球监管趋严,CEX压力重重,正是DEX平台抢夺市场的关键节点。DeFi在去中心化的区块链上实现价值传递是大势所趋,但也需要天时地利人和才能真正爆发。V3生态目前处于酝酿期,不久后将会出现更多创新项目与之兼容,如新型流动性机枪池、定制策略方案等。


NFT化的LP Token的想象力


在Uniswap V2 中,用户添加流动性后,Uniswap会给用户返还一个ERC20代币,此为LP Token。这类LP Token代表流动性提供者对其提供的流动性的所有权。当用户想要赎回流动性时,只需将他们的LP Token销毁,便能获得资金池中对应代币的份额。

由于Uniswap V2采用整体资金池模式,LP Token是标准的ERC20代币。但在V3中,每个LP基于不同的价格区间创造流动性,因此提供的流动性都采用ERC721代币作为权证,Uniswap也会为每一位流动性提供者发放定制化的NFT卡片。

Uniswap V3如何引领下一波DeFi牛市? DeFi Uniswap 下一波 牛市 CNTM官网 CNTM CNTM价格最高多少 新闻  第1张

这张简洁的NFT卡片代表了一个价值单元,承载了流动性提供者的时间成本、风险成本、策略价值。在互联网发展历程中,价值单元的标准化奠定了各个互联网平台的基石,如亚马逊的商品链接、Instagram的图片等。如今区块世界正如2003-2004年的互联网,处于爆发的前夜,价值单元的完善将会让用户标准化快速增长,最终形成网络规模效应。

NFT化的LP Token本质是资产证券化,资产证券化作为一种金融工具,设计的初衷为改善资源的配置,提高资金的运作效率。在传统金融中,资产证券化的不透明导致存在风险失控隐患,一直被人诟病。但是在去中心化的世界里,区块链可信价值则大幅消除此类顾虑。


去中心化流动性机枪池


普通用户无法在Uniswap V3的流动性方案下快速响应,更难以掌握合理价格区间,寡头效应明显,专业量化做市商团队更具备优势。Uniswap V3的颗粒化衍生了更多定制策略,从而创造了流动性机枪池市场。

短期来看,去中心化流动性机枪池项目对投资需求方有巨大价值,长期则对资产供应方有正反馈激励效益,核心在于供需之间的数据算法。数据反馈有助于形成良性策展市场,优质稳健的策略被排序筛选,高风险低收益的策略被快速过滤淘汰,如此才能实现资源的高效配置。

在创新机枪池项目的协同效应下,Uniswap V3将构造成更加稳定的衍生品体系,缓冲项目方恶意砸盘风险,进一步保障投资者的利益。LP Token所对应的标的资产是基础代币和项目代币的组合。这意味着在市场行情剧烈波动的情况下,质押物价值的变化率将被削减,从而实现清算缓冲。


不可能三角难题


Uniswap V3引入“集中流动性”、“费率自定义”、“范围订单”、“非同质化仓位”等机制,皆为提高资金效率。在帮助流动性提供者尽可能规避无常损失并创造更高收益时,也不可避免地增加了风险。在经典的投资交易规律中,提高收益、降低风险、扩大规模是不可能的三角难题,三者很难同时实现。

Uniswap V3如何引领下一波DeFi牛市? DeFi Uniswap 下一波 牛市 CNTM官网 CNTM CNTM价格最高多少 新闻  第2张

在Uniswap V3中,流动性提供者收益率显著提高,然而资金风险显著增加。尤其在极端行情下,交易对中某类资产价格暴涨暴跌,价格超出流动性提供者设置的价格区间时,区间内的流动性将会被市场套利者抽干,风险控制成为了流动性提供者的难题。

当Uniswap V3的风险无法基于自身机制实现有效控制,流动性提供者只能求助于外部的风险数据喂养,此时,NFT化的LP Token作为桥接DEX以外世界的价值单元,将发挥重要作用。

LP Token作为一种创新衍生品,也需要被高效利用。DeFi领域不乏大量流动性提供者,其在流动性池内质押了交易对后,仅能获得流动性挖矿的单方面收益,资金并没有被完全充分利用。LP Token作为资金权益的凭证,不仅可以在市场上流通,也可以通过质押以实现更高的资金使用率。


Uniswap V3+CDO模式


CDO全称为Collateralized DEX Offering,为DeepGo团队研发。用户通过质押标的风险分级,实现持续融资。做市商在Uniswap V3在提供初始流动性之后,将LP Token作为质押物锁定在CDO协议中,从而持续获得流动性买盘。

当Uniswap用户在V3中提供流动性,并设定较大的区间时,流动性标的的基于本位币计价的价值波动幅度较小。下图模拟了用户在V2、V3版本中,质押相同价值的标的后,标的整体价值随代币价格变化的曲线。显而易见,V3版本中的价值曲线更加平滑。

Uniswap V3如何引领下一波DeFi牛市? DeFi Uniswap 下一波 牛市 CNTM官网 CNTM CNTM价格最高多少 新闻  第3张

如果CDO供应商质押Uniswap V3版本中的LP Token,则质押物在极端行情下,抗风险能力将显著提升,这也将使得助推池系统更加稳健:在项目代币在大幅上涨时,做好合理的风险预警;在代币大幅下挫时,做好风险缓冲。而Uniswap V3与CDO的这一结合,最终能够让优质资产能够长期上涨,不良资产逐渐衰亡并被清退。


更精准的风险定价


在CDO模式中,为了实现更精准的风险定价,需要对风险进行分级,从而形成固定收益分级基金。除了项目的发起方(IP)外,还需要两类主要角色参与,分为重要参与者(GP)和固定收益者(LP)。这两类角色都会为项目提供持续的资金输入,GP作为项目的直接投资方,将会将本金全部兑换成项目代币,而LP的资金将被用以作为GP的杠杆,帮助项目实现更大的价值增长。

在CDO模式中允许IP质押高质量资产(Uniswap V3的LP Token),这对于GP而言增加了一层保障,鼓励大量的GP资金流入。每一次GP资金的流入都会往Vault注资,用以存放LP的风险准备金及利润。随着Vault资金体量的增加,LP的投资意愿也被逐步放大。

如下:

LPw∝ Vault ∝ IPcol * GPturnover *IPltv

GPturnover ∝ GPw

其中:

IPcol 为IP的质押物

IPltv 为IP当前质押率

GPturnover 为GP的换手率

GPw 为GP的投资意愿

LPw 为LP的投资意愿

Vault 为准备金

由此可见,通过有效信号传导,IP质押波动率更小的标的资产有效驱动LP的资金容量,LP资金作为市场反馈循环中最重要的一环,将发挥积极的乘数效应。

如果项目为不良资产,GP参与者由于将本位币都换成了项目代币,GP的杠杆标的的波动率将远高于IP质押物的波动率,此时GP可能因为项目资产价格的下挫,而被率先清退。剩下的GP更愿意享受IP被清仓之后的质押物,从而减少换手率。这回直接导致Vault增量的萎缩,从而大幅降低LP的投资意愿,进而使得劣质项目被逐步清退。

LPw∝  IPcol * GPturnover

GPturnover  ↓ ⇒ LPw ↓

此类传导机制不仅能使CDO模式良性运转,成为不良资产的清道夫,还能传递大量有效市场信息,作为Uniswap V3风险定价的外部喂养数据,给投资者和流动性提供者提供决策反馈。


总结


Uniswap V3升级后貌似平常,但为DeFi应用提供了很多创新基础。如今CEX内忧外患,正是DEX崛起的关键时刻,DeFi如何引领下一波牛市?核心在于吸取传统金融的可组合性优势,创造更多易用、高效的策略产品,实现普惠金融落地,从而吸引更多入局者。

在笔者之前看来,Uniswap原先并不具备护城河,但V3一出,提供更多的可组合性方案。在开放金融的世界,V3带来的alpha收益将会衍生众多创新产品,从而形成真正的头部效应,这才是其重要的战略布局。然而DeFi是普惠金融而非寡头游戏,如何让小额投资者通过某种协议,也能享有科学家或巨鲸才能获得的alpha收益?正是我们目前重点探索方向。

相关推荐

加密衍生品市场及DeFi的扩张或将“废黜”BTC的主导地位

...

Tether会是下一个黑天鹅吗?

...

Plasm & Shiden 背后的 Stake 科技完成 1000 万美元的战略融资
Plasm & Shiden 背后的 Stake 科技完成 1000 万美元的战略融资

关于分布式资本分布式资本是亚洲第一家也是最活跃的专注于区块链的风险投资公司。它由区块链和传统金融行业的资深人士于2015年在上海创立,迄今为止,它已经支持了...

2小时前 admin

【分析师看后市】市场惊现大“乌龙”,澄清后并无明显好转
【分析师看后市】市场惊现大“乌龙”,澄清后并无明显好转

非常感谢大家对币世界研究院原创栏目【分析师看后市】的喜爱,现已推出同名深度系列原创栏目。如果你有喜欢的分析师,请在快讯、深度文章、B圈进行留言,点名你喜欢的分析...

2小时前 admin

各国央行数字货币现状及对支付行业的创新启示
  • 各国央行数字货币现状及对支付行业的创新启示
  • 各国央行数字货币现状及对支付行业的创新启示
  • 各国央行数字货币现状及对支付行业的创新启示
  • 各国央行数字货币现状及对支付行业的创新启示
Swarm官方会议整理:运行主网和节点需要做什么?

Swarm主网已上线,然而许多人依然对这个项目一知半解,比如运行主网的硬件要求是什么,需要多少硬盘空间,测试网如何升级至主网,所谓BondingCurve究竟是什么,存储与奖励机制如何运作,运行节点...

加密货币借贷公司Tesseract完成2500万美元A轮融资
加密货币借贷公司Tesseract完成2500万美元A轮融资

据TheBlock6月21日报道,总部位于赫尔辛基的加密货币借贷公司Tesseract完成了由伦敦AugmentumFintech牵头的2500万美元的a...

2小时前 admin

随着灰度解锁巨额BTC的日子临近,币价现已跌破3.4万美元
  • 随着灰度解锁巨额BTC的日子临近,币价现已跌破3.4万美元
  • 随着灰度解锁巨额BTC的日子临近,币价现已跌破3.4万美元
  • 随着灰度解锁巨额BTC的日子临近,币价现已跌破3.4万美元
  • 随着灰度解锁巨额BTC的日子临近,币价现已跌破3.4万美元
万维网源代码以NFT形式拍卖 价值或超4.5亿?
万维网源代码以NFT形式拍卖 价值或超4.5亿?

近日,著名的苏富比拍卖行通过推特宣布,被誉为“万维网发明者”的英国计算机科学家、蒂姆·伯纳斯-李(TimBerners-Lee)爵士将在以太坊区块链上创建具有...

2小时前 admin

三箭资本CEO Su Zhu:回调虽然非常残酷,但牛市绝对没结束

上周,总部位于新加坡的专注于加密货币的对冲基金三箭资本(ThreeArrows)的联合创始人、首席信息官兼首席执行官SuZhu谈到了加密货币市场的过去、现在和未来。这位前德意志银行交易员是在“Un...

人民银行就虚拟货币交易炒作问题约谈部分银行和支付机构
人民银行就虚拟货币交易炒作问题约谈部分银行和支付机构

为深入贯彻党中央、国务院有关决策部署,落实国务院金融委第五十一次全体会议精神,打击比特币等虚拟货币交易炒作行为,保护人民群众财产安全,维护金融安全和稳定,近日人...

2小时前 admin

【Chia日报】Chia网络总容量持续上行,还有很多未充分利用空间
  • 【Chia日报】Chia网络总容量持续上行,还有很多未充分利用空间
  • 【Chia日报】Chia网络总容量持续上行,还有很多未充分利用空间
  • 【Chia日报】Chia网络总容量持续上行,还有很多未充分利用空间
  • 【Chia日报】Chia网络总容量持续上行,还有很多未充分利用空间
为什么基金公司还是不敢把太多资金配置给比特币?
为什么基金公司还是不敢把太多资金配置给比特币?

保罗·都铎·琼斯(PaulTudorJones)是一位知名的对冲基金经理和亿万富翁。他曾表示过自己喜欢投资诚实、可靠、一致和100%确定的东西,而比特币则是...

2小时前 admin

火链科技研究院李慧:区块链赋能产业的四个层面 引领数字经济迈入新时代
火链科技研究院李慧:区块链赋能产业的四个层面 引领数字经济迈入新时代

6月20日,“第三届中国区块链技术产业发展峰会暨南京创新周鼓楼专场活动”在南京举行。作为2021南京创新周鼓楼分场活动,此次峰会由中国计算机学会(CCF)和南京...

2小时前 admin

加密元宇宙爆发,哪些项目最值得关注?

...